코로나 사태로 인해 유동성이 크게 증가한 이후 인플레이션이 발생하여 원자재 가격이 나날이 크게 상승하고 있습니다.
“원유, 철광석, 석유화학제품, 시멘트 등 국제 곡물가격 또한 급등하고 있으며, 가장 무서운 물가는 급속히 상승하고 있습니다”
모든 곡물 가격이 지난 1년간 꾸준히 올랐지만 옥수수의 가격 변동폭은 다른 곡물과 달리 조정세 없이 꾸준히 상승했습니다.
옥수수를 포함한 국제 곡물 가격의 급등의 원인은, 중국의 수입량의 급증이 최대의 요인입니다만,
중국은 2020년 9월부터 자국 내 옥수수 재고 부족으로 수입량을 늘려 2020년 760만 톤의 옥수수를 수입했지만, 올해 수입량은 최대 2800만 톤으로 예상!
또 밀, 콩 등도 기상 악화로 수확량이 급감해 대체재로서 옥수수 가격 급등을 부추기고 있는 측면도 있습니다.
특히 올해 1분기에는 소재·사료업체가 매출 축소 or 판매가격 인상 등으로 실적을 잘 방어할 수 있었지만,
높아진 재고가 반영되는 2분기부터 실적이 급격히 하락합니다.
다만, 이러한 실적 악화는 오히려 소재/사료 업체에 판매 가격 인상을 실행할 수 있는 좋은 명분이 될 것이며, 제품 가격을 인상할 수 있는 기업은 하반기에 유망할 것입니다.
옥수수 관련주의 정리 옥수수는 사료로 쓰이는 주요 원자재이고 사료업자는 매출액에 비해 원재료 비율이 매우 높은 편이기 때문에 옥수수 가격이 많이 오르면 제품 가격을 인상할 수밖에 없습니다.
곡물 가격이 오르는 구간에서는 사료회사들이 지나친 가격 경쟁을 줄이고 원가 부담을 판매가격으로 이전하는 데 집중합니다.
하지만 곡물가격이 하락하는 시기에는 제품가격도 인하된다는 특징 때문에 연간 이익변동성이 매우 높고 주가가 곡물가격에 따라 순환하는 사이클 형태를 보입니다.
지금은 코로나 사태로 인한 과잉 유동성이 모든 가격을 상승시키는 시기이고 경제 정상화에 따른 수요도 회복되고 있어 옥수수의 가격 상승이 쉽지 않을 것으로 보고 옥수수 관련주로 사료 회사를 정리했습니다.
- 현대사료
현대사료는 축산물용 배합사료를 생산하는 기업으로서 농가에 맞는 사료 공급체계, 산란계 사료 특화 그리고 특수 가공기술 확보 등의 특징으로 축산업계로부터도 인정받고 있습니다.
현대사료는 다양한 배합사료를 생산하고 있는데 매출비중에서 양계사료 비중이 높기 때문에 양계산업의 업황에 큰 영향을 받고 있습니다.
현대사료의 시가총액은 1092억원이며 밸류에이션 지표 PBR은 1.86이다.
개인적으로 밸류에이션 지표와 비교하는 지표로서는 ROE(자기자본 수익률)가 있지만, 단지 ROE에 비하면 현재의 주가는 고평가.
음식료 섹터의 실적이 좋았던 2020년에 현대 사료는 실적 이외에 좋지 않았습니다.
사료판매량 하락으로 매출액이 -9.1% 하락하고 매출원가는 감소했으나 판관비가 증가하면서 영업이익이 적자로 돌아섰고 이에 따라 순이익도 급감했다.
현대사료의 주가 흐름을 보면 지난해 하반기에는 제자리걸음, 그러나 올해 3월부터 급등이 2차례 정도 나오면서 저점가 90% 정도 올랐다가 다시 조정 중.
급등한 시기의 행사를 보면 3월 17일에도 급등이 발생했는데, 1분기 내내 상승했던 곡물 가격 때문에 식품회사, 사료회사가 가격 인상을 할 것이라는 기대가 먼저 반영되면서 당일 20%에 달하는 주가 상승!
5월 3일에는 국제 곡물가격이 최고가에 도달해 당일 15%가 넘는 주가 상승률을 보였습니다.
2. 우성사료
우성사료는 축산업에 사용되는 배합사료를 생산하며, 국내에서 생산된 배합사료는 거의 전량 국내에서 소비하고 있습니다.
또한 2000년대 초반부터 경제발전에 따라 소득이 증가하는 중국 및 베트남에 진출하기 시작하여 현지에서 제조 및 판매가 이루어지고 있습니다.
배합사료는 축산업 경기에 민감하게 반응하며 해외사업부 또한 현지 축산업 경기 및 정책과 밀접한 관련이 있습니다.
“우성사료의 시가총액 1083억, PBR 지표 0.51, ROE 3.28%와 비교하여 현재 주가수준은 적정하다고 판단됩니다”
2020년 우성사료 실적은 크게 개선되어 매출 원가, 판관비, 인건비 등의 비용이 증가하였으나 매출 상승이 이를 모두 상쇄하여 영업이익 흑자 전환을 달성하였습니다.
다만, 기타비용이 증가하고 세전이익이 감소함에 따라 영업이익이 흑자 전환되었음에도 불구하고, 순이익은 전년대비 -50%이상 하락했습니다.
우성사료의 주가 흐름을 보면 현대사료와 마찬가지로 3월 17일에 판매가격 인상 기대에서 상한선을 달성한 경력이 있습니다. 떨리다
급등후 조정중이었으나 10:1 액면병합문제로 인해 거래가 정지되면서 주가는 다시 조정에 빠졌습니다.
이런 현상은 우성사료뿐만 아니라 현대사료에서도 나타나는데 최근 들어 곡물 가격이 하락하면서 관련주들도 주가를 함께 쫓고 있습니다.아무래도 모멘텀으로 올라가기에는 한계가 있으니까..
최근 이슈는 우성사료 분배 소식이지만 양축사업, 양어&반려동물 사료 제조사업 부문으로 분리될 예정이다.
앞으로 성장성이 높은 양어&반려견 사료 분야를 전문화해 나가겠다는 얘기인데, 특히 성장성이 높은 반려견 사료 부문 덕분에 우성 사료의 주가 전망이 기대되고 있다.
3) 팜스코
팜스코는 하림그룹 계열의 배합사료 제조, 신선육 판매, 도축업을 하는 기업으로 축산계에서 수직계열화를 달성한 기업이 시도합니다.
다른 사료회사와 달리 사료 매출 외에 선육, 양돈, 육가공 매출 비중도 높고 곡물가격의 변동성에 비해 실적 변동성이 다른 업체보다 크지 않습니다.
이러한 특징 때문에, 상기의 기업보다 영업이익이 상대적으로 안정된 모습을 볼 수 있습니다.
“팜스코 시가총액 2722억원, PBR 지표 0.84. 같이 단순히 ROE, PBR를 비교했을 경우 현재 주가는 저평가 상태가 아닙니다.”
2020년 팜스코 실적은 매출 14% 증가, 영업이익은 거의 2배 상승, 순이익은 흑자 전환 성공!
코로나로 식육가는 상승하고 사료 판매량도 150톤으로 전년대비 10톤 증가했습니다.육가공 부문은 학교급식 매출이 급감하면서 전자전환, 하반기 들어 매출구조를 바꿔 적자폭 감소.
팜스코의 주가 흐름을 조사해 보면, 2020년 1월에 들어서 주가가 급등했는데 주가 상승률이 단기간에 너무 높아 한국 거래소에서 팜스코 측에 조회 공시를 했는데, 회사는 이유가 없다고 대답했습니다.
개인적으로는 아프리카 돼지 콜레라로 인한 돼지고기 가격 상승을 주제로 주가가 반응한 것으로 보입니다.
그리고 팸스코는 자사 브랜드인 해피웍을 통해 마켓컬리에 상품에 납품하고 있었기에 마켓컬리 관련주로 주목받았는데 마켓컬리가 나스닥에 상장되는 식으로 주가가 급등하기도 했습니다.
어쨌든 팜스코의 주가는 테마에 관련되는 테마가 많고, 모멘텀도 풍부하고 2020년부터 실적도 개선되어 향후의 주가 전망이 기대됩니다.옥수수 값과 함께 관련주인 사료회사의 주가도 단기간에 급등하고 있어 뛰어들기가 좀 두렵습니다.
특히 그동안 급등했던 곡물가격이 2분기부터 원자재에 반영될 예정이기 때문에 실적이 크게 악화될 가능성이 높다고 보는데 2분기 실적발표 후 매수시기를 지켜봐 주시기 바랍니다.
어차피 원자재 가격이 크게 오르면 적자를 피하기 위해서는 제품 값을 올려야 하니까요.
게다가 과거에서 보았듯이 곡물가격의 상승은 사료업자들의 호재로 작용하여 주가를 급등시켰습니다.
그리고 음식료 회사도 곡물 가격 인상으로 혜택을 받는데, 이전에 제가 작성했던 식품주 포스팅을 참고하면 좀 더 폭넓은 곡물 가격 인상의 혜택을 받는 술을 찾을 수 있습니다.” “식품주에게는 아직 기회가 있다.” = 4월 미국 소비자물가지수는 전년 기준으로 4.2% 상승했고, FED가 금리 인상 카드를… blog.naver.com
